这轮牛市和2015年节奏一模一样，当时后期炒作的都是科技方向！

这轮牛市和2015年节奏一模一样，当时后期炒作的都是科技方向！

最近A股市场的走势，让不少老股民直呼“似曾相识。银行股先拉指数，中字头接力暴动，散户开始高喊“这次不一样——但翻开历史K线图，2015年的剧本似乎正在重演。小编在各大股票论坛看到，不少投资者已经开始押注科技股，认为AI、机器人、固态电池将成为下一轮爆炒的方向。但历史真的会简单重复吗？让我们用数据说话。

一、行情演进路径惊人相似，但市场环境已天差地别

2015年那轮牛市，银行板块用半年时间将上证指数从2400点推升至3500点，期间银行指数暴涨70%。而今年，平安银行、招商银行等龙头个股涨幅也已超过40%，推动沪指重新站上3200点。更巧的是，两轮行情中，银行股启动后都出现了中字头股票的接力暴涨。2015年南北车合并催生9000亿市值巨无霸，如今中船防务、中国交建等“中特估概念股也接连涨停。

但细究之下，差异远比相似更值得关注。2015年银行股市盈率普遍突破8倍，而当前大部分银行股估值仍在5倍以下。这说明什么？当年的疯狂离不开杠杆资金的推波助澜，而如今两融余额被严格控制在1.5万亿监管红线之下，市场热度根本不在同一量级。

更关键的是政策环境的变化。2015年监管层是在泡沫破裂后才开始清查配资，而现在量化交易早已戴上“紧箍咒，ST股每周退市2-3家成为常态。注册制改革让壳资源一文不值，还想靠炒小炒差暴富？这种思维迟早要被市场淘汰。

二、科技股接棒？小心成为“下一个全通教育

现在最危险的声音，莫过于“科技股必定复制2015年走势。确实，当年“互联网+概念让全通教育在9个月内从30元飙升至467元，但如今这家公司的股价连当年的零头都不到。历史告诉我们：任何脱离基本面的炒作，最终都是一地鸡毛。

看看当下的ChatGPT概念股，有些公司净利润还不够支付服务器电费；军工股虽然订单充足，但保密协议让业绩无法证实；固态电池概念火热，但头部厂商自己都说不清量产时间表。这些“故事与2015年的“互联网+何其相似？无非是把“+后面的词换成了AI、机器人等新名词而已。

但投资者往往选择性遗忘：2015年那轮牛市消灭的中产阶级，比创造的富翁多出十倍不止。当某个ChatGPT概念股的动态市盈率达到300倍时，我们是否该问一句：最后谁来接盘？

三、外资动向释放重大信号：他们在悄悄调仓

相比2015年，当前市场最大的不同在于外资的影响力。数据显示，北向资金目前持有A股市值超过2万亿，而最近三个月，他们在银行股高位减持超200亿元，却持续加仓电力、消费等防御板块。这种“明修栈道，暗度陈仓的操作，不值得内资机构反思吗？

更值得注意的是外资持仓结构。截至6月底，外资持有电力行业龙头公司的比例普遍超过10%，而对部分热门科技股的持仓却在下降。这或许说明：国际资本更看重确定性的分红收益，而非虚无缥缈的概念炒作。

四、注册制下的投资新思维：从“炒概念到“重研发

在注册制全面推进的背景下，投资者必须转变思维。2015年可以靠资金优势“坐庄，现在更需要研究企业的真实价值。一个关键指标是研发投入：那些持续将营收5%以上投入研发的企业，才是真正具备长期竞争力的标的。

以华为为例，其每年研发投入超过千亿元，这才是科技创新的底气。反观某些“AI概念股，研发人员不足百人，却号称要颠覆行业。两相对比，高下立判。

五、投资建议：在变革中把握中国机遇

远离“三无概念股（无核心技术、无真实业绩、无可持续商业模式）

关注外资持续流入的防御板块（电力、消费等）

把握国企改革深化机遇（“中特估体系下的估值重构）

重视高端制造领域（半导体设备、工业母机等政策支持方向）

历史总是押韵，但不会简单重复。与其纠结行情是否会复制2015年，不如思考如何适应资本市场高质量发展的新常态。毕竟，真正的好公司，从来不需要靠“故事来证明价值。在这个充满变革的时代，只有坚守价值投资的本源，才能分享中国经济转型升级的红利。